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金融投资报记者 陈美 实习记者 刘敏

近日，外卖巨头美团风波不断。5月10日，在美团股价“九连跌”后，当日下午又遭遇上海市消保委的约谈，直指其在消费者权益保护方面存在突出问题。受此影响，5月11日，美团股价盘中再度暴跌。数据显示，今日（11日）早盘，美团股价一度大跌8.6%。虽然午后逐渐拉升，但也难掩美团股价“十连跌”的阴霾。

美团日K线图

分析认为，在前有市场监管总局依法对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查，后有上海市消保委约谈，且千万骑手均为外包关系的背景下，这一港股第四大市值的巨无霸的好日子或到头了。

股价“十连跌”美团供应链问题凸显

金融投资报记者注意到，自今年2月以来，美团股价就呈现低迷态势。数据显示，美团股价从2月18日最高的460港元，下跌到目前的249港元，区间跌幅高达46%，市值蒸发上万亿港元。而近段时间以来，美团股价又连续重挫，在310港元平台盘整后，再次选择调头向下。截至5月11日，美团股价报收248.2港元，经历“十连跌”的惨状。

美团股价近期走势

面对这一跌幅，记者在股吧中看到，很多股民都坐不住了，戏称：这还是那个港股四小龙吗?美团股价持续下跌的背后，凸显是市场对其的不看好，以及本身供应链的不完善。记者注意到，5月10日，上海消保委约谈了美团，提出这一外卖平台存在：取消订单引发的退款问题；订送餐、生鲜蔬菜配送不履约问题；页面误导消费者的问题。多名外卖骑手告诉记者，所谓的订送餐、生鲜蔬菜配送不履约，很大程度上是配送距离太远所致。在采访中，一名外卖骑手就曾对记者吐槽：很多时候平台都是自动派单，但高峰期真的派送不过来，再加上现在大家都有意识，不随便闯红绿灯了，所以导致未履约率提高。对此，中国食品产业分析师朱丹蓬在接受记者采访时表示，这说明美团整个供应链出现了很大问题。

“可以看到，它的内部管理订单管理，以及整个品类管理均有较大纰漏。整体来说，这跟美团运营水平有关。”朱丹蓬对记者表示。在朱丹蓬看来，身为互联网巨头，未来的核心竞争力在于整个供应链的完善程度。“如果说供应链的完善程度不行的话，那么未来基本上很难在这个行业内有很好的发展。”面对专业人士的观点，以及上海市消保委的约谈，美团仅是调整了配送抽佣。据媒体报道，美团于近期调整了配送规则，将原来的履约服务费细化为距离、价格、时段三个部分，并且根据距离的远近和价格的高低收费，类似于出租车打表，而原来履约服务费中抽成则是固定的。据悉，该规则于5月1日起在美团外卖的全部直营城市实行。微博上，一张美团商家订单截图显示，在5.7公里的配送距离下，扣除商家活动支出和技术服务费，以及履约服务费后，商家收入仅0.4元，而消费者实际支付了18.5元，美团抽成超过90%。

微博截图

这意味着在这样的抽成规则下，近距离高客单价的商家抽成明显降低，而远距离低客单外卖的抽成明显提高。

不仅如此，面对固定的技术服务费和履约服务费，在知乎平台上，记者也看到，诸多商家控诉美团：这是要压榨商家、逼死商家的节奏吗？对此，有市场人士表示，在上海消保委提出的诸多问题后，美团不是想办法完善供应链，而是调整抽成比例，让商家最终买单。

反垄断问题触及根本骑手外包何其精明

除了美团因误导营销被约谈以外，记者发现，让美团最为棘手的应该是反垄断调查下带来的监管压力。4月26日，市场监管总局发布通知，根据举报依法对美团实施“二选一”等涉嫌垄断行为立案调查。这是继阿里因实施“二选一”垄断被罚180亿元后，美团成为第二家被反垄断监管“盯上”的互联网巨头。其中“二选一”的垄断行为具体指的就是“平台利用优势地位和商家对其的依赖性，采取不正当手段，强迫经营者在平台间二选一”。对此，美团方面回应称，目前公司各项业务正常运行。公司将积极配合监管部门调查，进一步提升业务合规管理水平，保障用户以及各方主体合法权益，促进行业长期健康发展，切实履行社会责任。但即便如此，在美团身上，依然可以看到垄断效应下的真实现状，即平台对外卖商家的抽成提点从最早的5%，一路增长至今天的25%。

2020年年报显示，作为一家生活服务电子商务公司，佣金依然是美团最大的收入来源。

在美团营收首破千亿背后，餐饮外卖交易笔数高达101亿笔，同比增加16.3%；年度交易用户数达到5.1亿。截至2020年12月31日，美团平台活跃商家数为680万，新上线美团外卖的品牌商家数同比增长127%。记者发现，早在2018年，美团的市场份额就占到整个市场的60%，近两年美团外卖市场份额持续上升，其占比已高达68.2%，远高于其竞争对手饿了么25.4%的市场份额，某些地区市场份额甚至高达60-90%。因此，已成长为巨人的美团有没有垄断嫌疑，值得调查！

在此前的报道中，《冰冷算法下的骑手，美团把他们当员工了吗？》《外卖骑手每一次的疲于奔命，都化作千亿巨头财报数据》（点击阅读），记者就发现，对于平台上的外卖骑手，美团将庞大的骑手队伍外包出去，平台和骑手之间不存在劳务雇佣关系。

面对管理层的反垄断调查，花旗、摩根大通等国际投行均认为，在反垄断的大背景下，对阿里巴巴和美团的负面影响更大，短期会触发股价下跌。

野村证券甚至表示，此次反垄断调查对美团存在潜在影响，美团可能会在调查结束后因违反反垄断法被定罪。“按垄断法规定，罚款额为对上年度综合营业额的1%—10%。如果罚款是按上一年销售额的4%，美团将可能被罚款46亿元（约7.06亿美元）。”野村证券表示。而对于监管的收紧，朱丹蓬认为，这是今年以来美团股价持续下跌的重要原因。“政策端都不看好你，资本端怎么可能看好？”朱丹蓬表示到。

编辑|陈美 审核|贾秋红