政府工作报告定调货币政策:创新政策工具,推动利率持续下行

澎湃新闻

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2020-05-22 14:34:38

2020年货币政策迎来新基调。

5月22日,国务院总理李克强在2020年政府工作报告时说,稳健的货币政策要更加灵活适度,相比去年的“稳健的货币政策要保持松紧适度”有所变化。在对社会融资规模和货币供给的表述上,也没有像去年提出“引导M2和社融增速与经济增速相适应”,而是要引导M2和社融增速明显高于2019年。

下一阶段的货币政策宽松尤其是降息的空间将进一步提升。

同时,政府工作报告中首次提出,要“创新直达实体经济的货币政策工具”,并提出务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。

机构倾向于认为,下一阶段的货币政策宽松尤其是降息的空间将进一步提升。

“对货币政策宽松的要求明显加强”

2020年政府工作报告中要求“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”,这是连续第三年政府工作报告未对代表广义流动性的M2设定增长目标。

2017年的政府工作报告中设定的M2与社融目标均为12%, 2018年首次没有提及M2增速目标,而是称要“管好货币供给总闸门,保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长,维护流动性合理稳定,提高直接融资特别是股权融资比重”。在2019年的政府工作报告的表述则是,广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配,以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。

市场普遍认为,这一变化意味着对货币政策宽松的要求明显加强。

“这意味着今年必然是一个宽信用的大年。在财政的力度低于预期的情况下,今年稳经济扩基建,必然要更多依靠外部融资的手段,这对更好的融资环境提出了要求。 ”

“与去年相比对货币政策宽松的要求明显加强。后续经济复苏仍有较多不确定性,货币政策维持相对宽松环境,有助于帮助实体经济提高贷款便利性,而推动利率持续下行,则有利于降低企业成本,支持经济更稳健的复苏。”光大证券认为。

今年以来,货币政策逆周期调节效果十分显著。

截至今年4月末,广义货币(M2)余额209.35万亿元,同比增长11.1%,增速分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点。今年前4个月人民币贷款增加8.8万亿元,同比多增近3万亿元;4月末,社会融资规模余额同比增长12%,为2018年6月以来最高水平。1-4月社会融资规模增量累计为14.19万亿元,与去年上半年的增量接近。

首提的“直达实体经济的货币政策工具”如何创新

政府工作报告提出,创新直达实体经济的货币政策工具,务必推动企业便利获得贷款,推动利率持续下行。此外,政府工作报告少见地直接提出要充分利用好“降准降息”手段。

“提高货币政策向实体企业传导的效率,是今年货币政策的首要任务。”中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员、国际投资研究室主任张明表示。

中金公司则预计,随着年内CPI增速大幅回落,货币政策宽松尤其是降息的空间将进一步提升。

国泰君安预计,央行持续下调MLF、LPR利率,但并未提到存款基准利率,估计存款基准利率调动还是相对审慎。预计央行最早6月定向降准并大概率下调MLF、LPR利率。

首次提出的“直达实体经济的货币政策工具”,将如何创新?

中国民生银行首席研究员温彬则认为,央行可以采取不同期限、扩大抵押品范围、适度提高抵押率等方式,创新货币政策工具,向金融机构提供流动性支持,引导资金流向重点领域和薄弱环节,实现宽货币向宽信用转化。

“这个新提法,应该是信贷方面的一些工具,比如中小企业担保基金、再贷款,甚至直接让中小微企业延期还本付息至明年等。”国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春认为。

“保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定”

在人民币汇率方面。今年的政府工作报告提出,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

相比2019年,今年报告没有提“完善汇率形成机制“,而保留了“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。

过去几年,政府工作报告中对人民币汇率的表述侧重各不相同。

在2018年的政府工作报告中,谈及加快金融体制改革,提出要“深化利率汇率市场化改革,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。而在成功加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子后,在2017年,政府工作报告提出的是“坚持汇率市场化改革方向,保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。”而2016年政府工作报告谈及汇率时则称,要“继续完善人民币汇率市场化形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。”

“当前我国疫情防控取得重大战略成果,经济也正在快速回升,国际收支总体平衡,国际投资者看好中国资本市场发展潜力和前景,人民币资产避险特征日益明显。随着人民币汇率形成机制不断完善,人民币汇率将继续保持在合理均衡水平,人民币汇率弹性也将进一步增强。”温彬表示。

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